दिवाली से पहले सोने और चांदी की कीमतें लगातार क्यों गिर रही हैं?

23 अक्टूबर को, ग्लोबल शेयर मार्केट में भारी बिकवाली और कच्चे तेल की कीमतें $117 प्रति बैरल तक पहुंचने के बीच, सोने और चांदी की कीमतों पर दबाव आया। घरेलू बाजार में, चांदी की कीमतें 2 लाख रुपये प्रति किलोग्राम से नीचे फिसल गई हैं। ग्लोबल मार्केट में, COMEX पर सोने की फ्यूचर कीमतें $4030 प्रति औंस पर ट्रेड कर रही थीं, जबकि चांदी $54 प्रति औंस पर थी। घरेलू बाजार में, मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) पर, सोने की फ्यूचर कीमतें लगभग 1,42,300 रुपये प्रति 10 ग्राम और चांदी की फ्यूचर कीमतें लगभग 1,96,000 रुपये प्रति किलोग्राम पर ट्रेड कर रही थीं। यह लगातार दूसरा हफ्ता है जब सोने की कीमतों में गिरावट आई है।

ब्लूमबर्ग की एक रिपोर्ट के मुताबिक, TD सिक्योरिटीज के सीनियर कमोडिटी स्ट्रैटेजिस्ट रयान मैके ने कहा कि तेल की कीमतों, ब्याज दरों और फेडरल रिजर्व के रुख को लेकर चिंताओं के कारण सोने पर दबाव है। इसके अलावा, बाजार में निवेश का फ्लो भी नेगेटिव रहा है। इस हफ़्ते कीमती मेटल की कीमतों में 4% की गिरावट आने की उम्मीद है। जून की शुरुआत के बाद से यह सबसे बड़ी हफ़्ते की गिरावट होगी। मैके के मुताबिक, रिस्क से बचने के लिए इन्वेस्टर अभी बड़े पैमाने पर सोना बेच रहे हैं, जिससे सोने की कीमतों पर असर पड़ रहा है।

उनके मुताबिक, मिडिल ईस्ट में नए तनाव की वजह से एनर्जी की कीमतें बढ़ी हैं, जबकि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) से जुड़े स्टॉक से इन्वेस्टमेंट हटने की वजह से इन्वेस्टर US बॉन्ड की तरफ़ मुड़े हैं। इससे US ट्रेजरी बॉन्ड पर रिटर्न बढ़ा है, जिससे सोने पर दबाव पड़ा है। आम तौर पर, बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी से सोने की कीमतें कमज़ोर होती हैं।

मार्केट का एक हिस्सा जो सोने में यह कमज़ोरी नहीं देख रहा है, वह है एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) में होल्डिंग्स। ब्लूमबर्ग जिन ETF की सीरीज़ को ट्रैक करता है, उनमें सोना लगातार 14 हफ़्तों से बढ़ रहा है, यह ट्रेंड सोने की कीमतों में गिरावट के बिल्कुल उलट है। सैक्सो बैंक A/S में कमोडिटी स्ट्रैटेजी के हेड ओले हैनसेन ने एक नोट में लिखा है कि लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टर जियोपॉलिटिकल रिस्क और करेंसी डेप्रिसिएशन से बचने के लिए ETF के ज़रिए सोना जमा करना जारी रखे हुए हैं।

शुक्रवार को चांदी की कीमतों में 7.5 परसेंट की गिरावट आई। अगस्त में ₹2,48,800 प्रति kg के हाई लेवल पर पहुंचने के बाद, चांदी की कीमतों में ₹56,000 की गिरावट आई है। ₹4,20,048 प्रति kg के ऑल-टाइम हाई लेवल की तुलना में, चांदी की कीमतें आधी से भी ज़्यादा हो गई हैं।

यह तेज़ गिरावट 2025 में चांदी की कीमतों में 170 परसेंट की बढ़ोतरी के बाद आई है। सोने की कीमतों में भी तेज़ी से गिरावट आई है; अगस्त में ₹2,64,773 प्रति 10 ग्राम के हाई लेवल से सोना ₹23,000 गिर गया है। तेल की बढ़ती कीमतों ने महंगाई की चिंता बढ़ा दी है और रेट बढ़ने की उम्मीदें और मज़बूत हो गई हैं।

हमारा मानना ​​है कि हाल की कमजोरी US ट्रेजरी बॉन्ड पर बढ़ती यील्ड, मज़बूत डॉलर और ब्रेंट क्रूड ऑयल की कीमतों के $110 प्रति बैरल से ऊपर जाने से महंगाई की नई चिंताओं के कारण है। ज़्यादा बॉन्ड यील्ड और मज़बूत US डॉलर भी सोने की कीमतों पर दबाव डाल रहे हैं, जिससे कीमतों में गिरावट आ रही है। इससे सोने जैसे कीमती मेटल रखने का आकर्षण कम हो जाता है, क्योंकि इनसे रेगुलर इंटरेस्ट इनकम नहीं मिलती।

इंडिया बुलियन एंड ज्वैलर्स एसोसिएशन के सेक्रेटरी कुमार जैन का कहना है कि पिछले साल के मुकाबले सोने ने इन्वेस्टर्स को अच्छा रिटर्न दिया है, जिससे इन्वेस्टर्स उम्मीद कर रहे हैं। न्यूज़ एजेंसी ANI से बात करते हुए उन्होंने कहा, ...फेस्टिव सीजन चल रहा है। जैसे-जैसे धनतेरस और दिवाली पास आ रहे हैं, लोग बड़ी मात्रा में खरीद रहे हैं। इसके अलावा, गोल्ड रीसाइक्लिंग के ट्रेंड में भी काफी बढ़ोतरी हुई है। उनके मुताबिक, पिछले साल दशहरे के दौरान सोने का भाव ₹1,16,00 प्रति 10 ग्राम था, जबकि इस साल इसी त्योहार के दौरान यह ₹1,49,000 प्रति 10 ग्राम था। कुमार जैन का कहना है, भाव में इस बढ़ोतरी से इन्वेस्टर्स का भरोसा बढ़ा है। शादियों का सीजन भी पास आ रहा है, और लोग ज्वेलरी बनाने के लिए सोना खरीद रहे हैं। जो डिमांड बढ़ने के पीछे एक मुख्य कारण है। हालांकि, उन्होंने कहा कि चांदी के मामले में लोगों का अनुभव कुछ खास अच्छा नहीं रहा है।

हालांकि, सेंट्रल बैंकों की खरीदारी और गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) की मज़बूत मांग की वजह से सोने की कीमतों में गिरावट सीमित रही है। XS.com के मार्केट एनालिस्ट लिन ट्रान ने एक नोट में कहा कि मार्केट सोने की खरीदारी की मांग और ज़्यादा ब्याज दरों से बने दबाव के बीच बैलेंस बनाने की कोशिश कर रहा है। हालांकि बिकवाली का दबाव कुछ कम हुआ है, लेकिन अभी की खरीदारी की मांग कीमतों को नई दिशा देने के लिए काफ़ी मज़बूत नहीं है।

असलम ने कहा कि चूंकि चांदी इंडस्ट्रियल इस्तेमाल में अहम भूमिका निभाती है, इसलिए मैन्युफैक्चरिंग एक्टिविटी का असर भी इसकी कीमत पर पड़ता है, इसलिए इस पर एक्स्ट्रा दबाव है। उन्होंने कहा कि ज़ाय कैपिटल को उम्मीद है कि चांदी की कीमतों की दिशा इस बात पर निर्भर करेगी कि इंडस्ट्रियल डिमांड में सुधार और फिजिकल चांदी की सप्लाई पर इसके साथ आने वाली रुकावटें US मॉनेटरी पॉलिसी के कड़े रुख से पैदा होने वाले दबाव को कम कर सकती हैं या नहीं।

Forex.com के मार्केट एनालिस्ट फवाद रज्जाकज़ादा ने कहा कि महंगाई का सोने पर दोहरा असर पड़ता है। थ्योरी के हिसाब से, कीमतों में लगातार बढ़ोतरी के कारण सेफ-हेवन इन्वेस्टमेंट के तौर पर सोने की डिमांड बढ़नी चाहिए। हालांकि, अगर महंगाई लंबे समय तक बनी रहती है और सेंट्रल बैंक सख्त मॉनेटरी पॉलिसी बनाए रखते हैं, तो रियल और नॉमिनल दोनों इंटरेस्ट रेट बढ़ जाते हैं, जिससे सोने का आकर्षण कुछ हद तक कम हो जाता है।

तेल की कीमतें मुख्य रूप से सोने और चांदी पर इनडायरेक्टली असर डालती हैं। इसका असर महंगाई, इंटरेस्ट रेट और इकोनॉमिक ग्रोथ के ज़रिए देखा जाता है। हालांकि, ऐसा कोई पक्का नियम नहीं है कि तेल की बढ़ती कीमतों से कीमती धातुओं की कीमत में गिरावट आएगी। जब तेल की कीमतें बढ़ती हैं, तो फ्यूल, ट्रांसपोर्टेशन और प्रोडक्शन कॉस्ट बढ़ जाती है। इससे मार्केट में यह चिंता बढ़ जाती है कि महंगाई लंबे समय तक बनी रह सकती है।

इन्वेस्टर्स को लगता है कि सेंट्रल बैंक इंटरेस्ट रेट्स में कम कटौती करेंगे या इंटरेस्ट रेट्स को लंबे समय तक ऊंचा रखेंगे। ऐसे में बॉन्ड्स पर रिटर्न बढ़ जाता है, जिससे सोने का अट्रैक्शन कम हो सकता है क्योंकि सोने पर कोई इंटरेस्ट नहीं मिलता है। दूसरी ओर, एक और सिचुएशन है। जब तेल की कीमतों में तेज बढ़ोतरी के कारण महंगाई और जियोपॉलिटिकल टेंशन की चिंताएं बढ़ती हैं, तो इन्वेस्टर्स सोने को एक सेफ इन्वेस्टमेंट के तौर पर चुन सकते हैं।

ऐसे में, अगर इंटरेस्ट रेट्स पर ऊपर जाने का प्रेशर लिमिटेड रहता है, तो सोने की कीमत मजबूत हो सकती है। चांदी एक कीमती मेटल होने के साथ-साथ एक इंडस्ट्रियल रॉ मटेरियल भी है; इसका इस्तेमाल इलेक्ट्रॉनिक्स, सोलर पैनल्स और कई दूसरे मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर्स में होता है। 2024 में, इंडस्ट्रियल इस्तेमाल चांदी की कुल ग्लोबल डिमांड का लगभग 56 परसेंट था। इसलिए, अगर तेल की बढ़ती कीमतों से प्रोडक्शन कॉस्ट बढ़ती है और मैन्युफैक्चरिंग एक्टिविटी कमजोर होती है, तो चांदी के लिए एक और चुनौती इंडस्ट्रियल डिमांड में संभावित गिरावट हो सकती है।

जब मार्केट सख्त मॉनेटरी पॉलिसी और धीमी इकोनॉमिक ग्रोथ, दोनों को लेकर परेशान होते हैं, तो सोने के मुकाबले चांदी की कीमतों पर ज़्यादा दबाव पड़ सकता है। हालांकि, इस डिमांड के साथ एक संभावित रिस्क भी जुड़ा है। तेल की कीमतें सीधे कीमती धातुओं की कीमतों को तय नहीं करती हैं। असल में, यह देखना ज़रूरी है कि तेल की बढ़ती कीमतें इंटरेस्ट रेट की उम्मीदों, महंगाई के मैनेज होने के बाद बॉन्ड यील्ड और चांदी के मामले में इंडस्ट्रियल एक्टिविटी पर कैसे असर डालती हैं।